Leva, margine ed esposizione totale: il rischio che non vedi

La leva è il tema più frainteso del trading retail. Molti pensano che "leva alta" significhi "rischio alto", altri che sia il motivo per cui si perde. In realtà la leva determina quanto margine blocca il broker, non quanto puoi perdere sul singolo trade: quello lo decide il rischio che hai impostato con stop e lotto. Il pericolo vero della leva è un altro: ti permette di aprire posizioni molto più grandi del tuo capitale, ed è lì che nascono i disastri.

Margine e leva

Quando apri una posizione, il broker blocca una parte del capitale come margine (una garanzia). Il margine richiesto dipende dal valore della posizione (nozionale) e dalla leva:

Margine = nozionale ÷ leva

La leva più alta libera margine, quindi ti permette di fare più cose insieme (anche sbagliare di più). Per i clienti retail in Europa i broker regolamentati applicano limiti di leva (per esempio 1:30 sulle principali coppie di valute) proprio per ridurre i danni; dove la leva è molto più alta, di solito il cliente è registrato presso un'entità fuori da quelle tutele.

Il livello di margine e lo stop out

Il broker controlla continuamente il livello di margine:

Livello di margine = equity ÷ margine usato × 100

L'equity è il capitale più le perdite o i guadagni delle posizioni aperte. Quando il livello scende sotto una soglia (margin call) il broker ti avvisa; sotto una soglia ancora più bassa (stop out) comincia a chiudere le posizioni, partendo di solito dalla più in perdita, anche se non volevi. Le soglie dipendono dal broker (cerca nelle condizioni del tuo conto: sono diverse tra loro).

Se rispetti il rischio per trade e non carichi troppe posizioni, non ti avvicinerai mai a questi livelli. Se li vedi, è quasi sempre perché hai aperto troppo, troppo vicino o troppo correlato.

L'esposizione totale

Il rischio per trade dell'1% vale per un trade. Ma se hai tre trade aperti contemporaneamente, ciascuno con rischio 1%, hai in gioco il 3% del capitale. E se i tre trade sono correlati, il rischio reale può essere vicino a quello di un unico grosso trade.

Due regole pratiche:

• Rischio aperto totale: fissa un tetto alla somma dei rischi delle posizioni aperte (per esempio 3% per un conto prudente) e non superarlo mai.
• Una sola idea per valuta: se hai già un'esposizione forte su una valuta (per esempio lunga sul dollaro), non aggiungerne altre sulla stessa idea, a meno di dividere il rischio tra le due.

Posizioni che salgono di dimensione

Un'altra trappola è aumentare il lotto mentre un trade è in profitto, o mediare (aggiungere) su uno in perdita. Aggiungere a una posizione vincente può avere senso se il rischio totale resta entro i limiti e lo stop si sposta in modo da proteggere. Aggiungere a una perdente significa aumentare la scommessa su un'idea che il mercato sta respingendo: è tra le cause più comuni di conti bruciati.

La leva come stile di vita

Una regola semplice: la leva effettiva (nozionale totale ÷ capitale) dovrebbe restare bassa. Se con 10.000 $ hai posizioni aperte per 200.000 $ di nozionale, la tua leva effettiva è 20: basta un movimento del 5% contro di te per distruggere il conto, anche se la leva massima del broker è molto più alta. Calcolare la leva effettiva ti dice quanto sei esposto davvero.

In sintesi

• Il margine è una garanzia: nozionale ÷ leva. La leva non cambia la perdita massima del trade, cambia il margine bloccato.
• Il pericolo della leva è aprire posizioni troppo grandi o troppe insieme.
• Il livello di margine decide se il broker ti chiude le posizioni: con una gestione corretta non lo vedrai mai.
• Somma i rischi delle posizioni aperte, tenendo conto delle correlazioni, e fissa un tetto.

Esercizio pratico

1. Calcola il margine richiesto per 0,50 lotti di EUR/USD a 1,08 con leva 1:30 e 1:200.
2. Elenca le coppie che hai in portafoglio e per ciascuna quale valuta stai comprando e quale stai vendendo: ci sono sovrapposizioni?
3. Scrivi il tetto di rischio aperto totale del tuo piano.